<p align="right"><font color="#3f3f3f">2025年08月08日</font></p> ### 一、关于价值的本质认知 **价值不是价格** - 价格是市场的情绪表达，价值是企业的内在品质 - 分红是价值的转换，不是价值的创造 - 真实价值来自持续创造现金流的能力 **收益的三个来源** - 企业内生增长（本质） - 估值均值回归（周期） - 市场情绪波动（噪音） **风险的真实面目** - 风险不是波动，是认知与现实的偏差 - 最大的风险是不知道自己不知道 - 可控的风险不是风险，是成本 ### 二、关于认知边界的原则 **能力圈法则** - 区分"知道"与"理解"的本质差异 - 承认无知比假装全知更有力量 - 能力圈可以扩展，但需要时间和代价 **复杂性递减原则** - 如果需要超过三句话解释盈利模式，不投 - 如果财务报表需要反复推敲才能理解，不投 - 如果成功依赖多个不确定因素同时发生，不投 ### 三、关于时间的哲学 **时间的不对称性** - 短期市场是投票器，长期是称重机 - 耐心是一种竞争优势，因为多数人没有 - 复利需要时间，但时间不保证复利 **周期的必然性** - 没有永远上涨，也没有永远下跌 - 在悲观中买入，在平淡中持有，在疯狂中卖出 - 周期不可预测，但可以识别所处位置 ### 四、关于决策的框架 **三层思考模型** ``` 一阶思考：这个投资会赚钱吗？ 二阶思考：什么情况下会亏钱？ 三阶思考：如果我的假设全错了呢？ ``` **逆向验证原则** - 寻找证明自己错误的证据，而非正确的证据 - 如果找不到令人信服的反对理由，才考虑投资 - 最好的投资往往是"找不到不投资理由"的标的 ### 五、关于人性的洞察 **情绪的反向指标** - 兴奋时应该恐惧，恐惧时应该贪婪 - 舒适区往往是危险区 - 痛苦的决定往往是正确的决定 **行为的路径依赖** - 过去的成功可能是未来失败的种子 - 经验有用，但经验主义有害 - 每次都不一样，但人性永不变 ### 六、关于系统的智慧 **冗余原则** - 永远不要满仓，现金也是一种资产 - 永远不要单一，分散是对无知的保护 - 永远留有余地，极限位置没有腾挪空间 **反脆弱思维** - 建立能从波动中受益的系统 - 下跌时能买入的能力比上涨时的收益更重要 - 小错误是大错误的疫苗 - ### 七、核心哲学信条 **关于确定性** - 追求模糊的正确，而非精确的错误 - 宁可错过，不可做错 - 确定性是最贵的，不确定性是常态 **关于简单** - 大道至简，复杂往往是无知的掩饰 - 如果一个投资需要持续关注才能安心，那就不该投资 - 最好的投资是买入后可以忘记的投资 **关于耐心** - 财富是时间的函数，不是智商的函数 - 等待是一种主动的行为 - 什么都不做，往往是最好的选择 **关于谦卑** - 市场比任何个人都聪明，市场永远是对的，错的是我们的理解 - 承认错误的速度决定了成长的速度 - 对市场谦卑，对原则坚持 **投资的本质** - 不是战胜市场，而是参与企业价值创造 - 不是预测未来，而是应对不确定性 - 不是追求最优，而是避免最差 **财富的意义** - 财富是选择权，不是数字 - 慢慢变富，比快速致富更持久 - 能睡好觉的财富，才是真正的财富 **投资即人生** - 投资是认知的变现 - 市场是最好的人性实验室 - 战胜自己，比战胜市场更重要